タイトルは私のプライベートとは関係ありません。レックス・ホールディングスのMBOについての、私の第一印象を一言で表したものです。再生案件の減少を補うような形で、最近公開企業の非公開会社化が増えてます。先日発表されたレックス・ホールディングスのMBOもその一つです。
MBOの目的はいろいろあると思いますが、ここでは既存株主にとっての本ディールの意義をちょっと考えてみたいと思います。もう少し具体的に言うと、今回予定されている”過去1カ月終値平均値20万2000円に13.9%”のプレミアムが、株主を報いるに値するものなのか、という点なのですが、数字はとりあえず無視します。
数字を全く抜きにすると、糟糠の妻(古い)を捨ててかなり若い嫁さんをもらうようなものでしょう(社長の私生活は知りませんが)。
・おまえのお陰で、二人でやってきた焼肉屋もここまで大きくなった
・ここは一つ、いろいろやってみたいので、しばらくガマンしてくれ。コンビニやスーパーが軌道に乗れば、今まで以上にいい思いをさせてやれるぞ。
・ほら、こんなにうまくいっただろ。株価も上場後5倍まで上昇したし。これからもガンガン行くぜー。
・あら、何だか本業がガタガタしてきたなぁ。おい、おまえまで色々文句を言うのか。
・なんだかおまえの相手をするのも面倒くさいので、聞き分けの良さそうな新しい恋人を見つけてきたよ。なので、とりあえずここは13.9%のプレミアムを払うので、田舎に帰ってくれ。
ってな感じです。オンワードの時もそうでしたが、私がこの糟糠の妻であれば、「この大風呂敷の大ウソツキ!慰謝料たっぷり払ってもらうわよ」と言いたいところです。まあ、オンワードはディスクロージャーについてはかなりちゃんとやっているほうでしたが。
気になるのが、社長個人(=筆頭株主)名義のプレゼンを公開しているところ。一株主として何かを言うのであれば、会社のHPを通じての意見表明はいかがなモノなのでしょうか?何より、「短期的に株主に報いることが出来ないので、中長期的に”理解”してくれる少数の株主とともに改革に集中したい」とおっしゃっておりますが、この会社に投資している株主の多くは機関投資家であり、”きちんとした”説明をこれまでもandこれからも行っているのであれば、彼の心配は杞憂に過ぎません。むしろそれで中長期的に株価が上昇することをきちんと伝えられるのであれば、13.9%(しかも直近一ヶ月の平均に)くらいをもらって出ていく株主はいないでしょう。
数年後、目論見通り改革がうまくいって、財務状態も良くなり再上場するのかもしれませんが、少なくとも私はこの会社の株主にはなりたいとは思いません(また捨てられるかもしれないので)。JASDAQも公開基準(特にガバナンス)については、もっと厳しくすべきでしょう。再々MBOとかやっちゃうかもしれませんよ。
今日の授業: 35200 (無念・・・)
MBOの目的はいろいろあると思いますが、ここでは既存株主にとっての本ディールの意義をちょっと考えてみたいと思います。もう少し具体的に言うと、今回予定されている”過去1カ月終値平均値20万2000円に13.9%”のプレミアムが、株主を報いるに値するものなのか、という点なのですが、数字はとりあえず無視します。
数字を全く抜きにすると、糟糠の妻(古い)を捨ててかなり若い嫁さんをもらうようなものでしょう(社長の私生活は知りませんが)。
・おまえのお陰で、二人でやってきた焼肉屋もここまで大きくなった
・ここは一つ、いろいろやってみたいので、しばらくガマンしてくれ。コンビニやスーパーが軌道に乗れば、今まで以上にいい思いをさせてやれるぞ。
・ほら、こんなにうまくいっただろ。株価も上場後5倍まで上昇したし。これからもガンガン行くぜー。
・あら、何だか本業がガタガタしてきたなぁ。おい、おまえまで色々文句を言うのか。
・なんだかおまえの相手をするのも面倒くさいので、聞き分けの良さそうな新しい恋人を見つけてきたよ。なので、とりあえずここは13.9%のプレミアムを払うので、田舎に帰ってくれ。
ってな感じです。オンワードの時もそうでしたが、私がこの糟糠の妻であれば、「この大風呂敷の大ウソツキ!慰謝料たっぷり払ってもらうわよ」と言いたいところです。まあ、オンワードはディスクロージャーについてはかなりちゃんとやっているほうでしたが。
気になるのが、社長個人(=筆頭株主)名義のプレゼンを公開しているところ。一株主として何かを言うのであれば、会社のHPを通じての意見表明はいかがなモノなのでしょうか?何より、「短期的に株主に報いることが出来ないので、中長期的に”理解”してくれる少数の株主とともに改革に集中したい」とおっしゃっておりますが、この会社に投資している株主の多くは機関投資家であり、”きちんとした”説明をこれまでもandこれからも行っているのであれば、彼の心配は杞憂に過ぎません。むしろそれで中長期的に株価が上昇することをきちんと伝えられるのであれば、13.9%(しかも直近一ヶ月の平均に)くらいをもらって出ていく株主はいないでしょう。
数年後、目論見通り改革がうまくいって、財務状態も良くなり再上場するのかもしれませんが、少なくとも私はこの会社の株主にはなりたいとは思いません(また捨てられるかもしれないので)。JASDAQも公開基準(特にガバナンス)については、もっと厳しくすべきでしょう。再々MBOとかやっちゃうかもしれませんよ。
今日の授業: 35200 (無念・・・)
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by ikuramba
| 2006-11-12 11:53
| Others